并购新政“发令枪响”，多单项目同日更新进展。9月26日，沪深交易所官网显示，青岛港、中钨高新的并购重组项目获受理，捷捷微电并购重组项目获中国证监会注册批文。拉长时间线来看，年内沪深交易所共新增受理13单并购重组项目，近几个月呈逐渐升温之势。

沪上一位并购专家表示，为提高上市公司并购重组交易的整体效率，政策端近年在持续优化并购重组审核程序。近期监管部门更是实招不断，随着政策环境持续完善，并购市场活力有望被进一步激发。证监会近日发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”）提出，提升重组市场交易效率，建立重组简易审核程序。

业内人士认为，青岛港、中钨高新等项目的快速推进，充分展示了“并购六条”政策对市场的积极引导和激励作用。随着政策红利的持续释放，预计未来将有更多上市公司借助并购重组实现产业升级和资源整合，进而推动中国经济高质量发展。

多单项目迎新进展

9月26日，捷捷微电并购重组事项的审核状态更新为“注册生效”。公告显示，捷捷微电拟以发行股份及支付现金的方式购买其捷捷南通科技30.24%股权。本次交易完成后，上市公司将持有捷捷南通科技91.55%股权。

捷捷南通科技是捷捷微电的控股子公司，主要负责高端功率半导体芯片的设计和晶圆制造业务。捷捷微电对捷捷南通科技少数股权的收购，有利于进一步增强上市公司对捷捷南通科技的控制，提升上市公司在高端功率半导体芯片的设计和晶圆制造领域的研发、制造及销售等方面的协同能力，强化上市公司在高端功率半导体芯片领域的产业布局。

此次新获受理的两单项目，均为央地国企主导的产业整合。公告显示，青岛港拟通过发行股份及支付现金购买资产的方式，购买日照港集团持有的油品公司100%股权、日照实华50.00%股权和烟台港集团持有的联合管道53.88%股权、港源管道51.00%股权，交易对价为94.40亿元。中钨高新拟通过发行股份及支付现金的方式，购买五矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司100%股权，交易对价为51.95亿元。

从并购逻辑来看，两笔交易均是意在产业整合。青岛港此次交易旨在通过整合日照港集团、烟台港集团下属的优质液体散货码头资产，注入上市公司，以改善区域内港口资源的无序竞争状况，推动山东省港口向集约化、规模化发展。此举不仅有助于提升青岛港的核心竞争力，还将为山东省乃至全国的港口物流行业树立新的标杆。

此外，青岛港并购重组项目将实现三大目标：一是优化资源配置，减少区域内港口间的无序竞争，提升整体运营效率；二是通过注入优质主业资产，增强青岛港上市公司的盈利能力和市场竞争力；三是有效解决山东省港口集团内部的同业竞争问题，促进集团内部协同发展。

中钨高新介绍，本次交易拟收购标的公司的钨资源储量、钨冶炼年生产能力均居行业前位，具备较强的盈利能力。通过本次交易，能够实现上市公司对钨产业链的资源整合，从而有利于提升上市公司的资产质量和盈利能力，增强公司抵御风险的能力。

并购市场暖风劲吹

环顾资本市场，并购重组正在进入新一轮活跃期。2024年5月以来，A股上市公司共披露超50单重大资产重组项目。与此同时，具有标志性意义的并购案例相继涌现，如中国船舶拟吸并中国重工（维权），打造世界一流船舶制造企业；昊华科技收购中化蓝天股权，推动氟化工行业做大做强；国泰君安拟换股吸并海通证券，券商行业化整合浪潮再起。

并购市场的升温，离不开政策端的暖风。今年以来，尤其是新“国九条”出台后，证监会多措并举激发并购重组市场活力，从助力新质生产力发展、加大产业整合支持力度、提升监管包容度、提高支付灵活性和审核效率等维度入手，持续推动市场化改革。

近日出台的“并购六条”提出，将支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局。支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。支持上市公司结合自身产业发展需要，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。对私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限实施“反向挂钩”，促进“募投管退”良性循环。

“对于一、二级市场而言，‘并购六条’是一场及时雨。”沪上一位投行人士表示，在一级市场退出焦虑较为浓重的时候，加大并购重组支持力度，可以让企业、PE、VC等全链条参与者受益。即科技型企业能够通过被并购获得现金或股票激励；PE、VC通过并购退出获得收益，从而可以继续投资相关科技型企业；科技型企业在早期能够得到VC、PE的资金支持，进而形成科技、产业、资本间的良性循环。

开源证券副总裁、研究所所长孙金钜认为，一方面，“并购六条”坚持市场化方向，进一步提高监管包容度，从而更好地发挥市场优化资源配置的作用。“并购六条”明确支持符合商业逻辑的跨行业并购，并在此前科创板的基础上进一步放开其他板块上市公司对未盈利资产的收购要求。未来随着合理的跨行业并购和补链强链的未盈利资产收购的成功案例逐渐增加，上市公司有望进一步向新质生产力方向转型升级。另一方面，“并购六条”坚持尊重经济规律和创新规律，进一步优化支付机制和审核程序，从而提升并购交易的灵活性和便利性。未来审核效率的进一步提升，有望带动并购市场逐步回暖。

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